聚焦：2014 年心血管领域十大热点

11月初，华东地区矿务局炼焦煤价格大幅上涨50-100元/吨，至1350-1410元/吨。

近日，人们对于煤炭资源税改革颇为关注，最主要是因为《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中提出，将继续推进费改税，全面改革资源税，本来已经逐渐淡出人们视线的资源税改革再次走到了公众面前。而在此之后，就再也没有任何关于资源税改革的消息，而当初众人预测的资源税改革将在今年下半年全面铺开似乎也成了镜花水月。

中投顾问研究总监张砚霖指出，虽然说目前我国的煤炭资源税仍然是从量计征，并且征收额度非常小，但是在我国的大部分产煤地区都有征收类似于资源管理费的费用，如果实施资源税改革，这类收费将会被取代，所以煤炭生产企业所面临的成本压力并没有预想的那么大。中投顾问能源行业研究员任浩宁指出，在今年年初资源税改革就已经被确定为我国今年财税改革的重点工作之一，但是直到6月份，国家相关部门才正式开展了资源税改革试点工作。试点工作是在新疆地区进行，最初预定是在新疆地区进行石油、天然气以及煤炭的资源税改革试点工作，而到最后实施的时候，煤炭却没有进入资源税改革的试点范围之内但是，由于国内煤炭企业转移成本上涨的能力较强，资源税改革将会成为企业提高煤价的推动因素。试点工作是在新疆地区进行，最初预定是在新疆地区进行石油、天然气以及煤炭的资源税改革试点工作，而到最后实施的时候，煤炭却没有进入资源税改革的试点范围之内。

其次，目前国内的经济形势不适合资源税的开征，9月份国内的居民消费价格指数已经达到了年内的新高，而大家对于10月份的居民消费价格指数突破4%已经基本达成共识，在面临巨大的通货膨胀的压力的情况下，推动资源税改革的可能性微乎其微。近日，人们对于煤炭资源税改革颇为关注，最主要是因为《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中提出，将继续推进费改税，全面改革资源税，本来已经逐渐淡出人们视线的资源税改革再次走到了公众面前。对于项目的证照手续办理，加强激励考核，加快项目的名称预核准延期、工商注册登记等手续办理速度

该意见未来将明确蒙陕甘宁地区能源开发的定位、发展目标、产业发展布局、主要任务和重大政策措施。近期六个专题研究组将赴四省区开展实地调研，2011 年1 月形成征求意见稿，征求地方和国家有关部门意见，修改完善后上报国务院。投资要点：国家发改委、能源局近日召开会议，准备起草蒙陕甘宁(金三角)地区能源综合开发指导意见。蒙陕甘宁四省前三季度原煤产量约为8.89 亿吨，占全国当期产量的36.34%。

在未来有可能进行大规模资源整合的情况下，该地区各上市公司未来都将迎来资产规模大幅扩张的良机，综合各公司盈利能力和成长能力，我们首推兖州煤业、平庄能源、露天煤业，其次为中国神华、中煤能源、靖远煤电。我们判断，未来以上各省煤炭供给总量增速仍将快于全国平均水平，但内部结构调整势在必行，地方乡镇煤矿很可能成为大型央企的整合对象，这就带来了相应的投资机会。

乡镇煤矿供给过快的最主要原因是各省均缺乏可作为整合主体的本地大型能源企业，而地方政府又不能轻易让当地资源完全旁落于外地企业，因此形成了地方政府和大型企业之间的矛盾。蒙陕甘宁地区是今年以来乡镇煤矿增速最快的地区。该四省作为我国重要煤炭产出地区，在煤炭企业布局上，最鲜明的特点就是本地资源被央企或外地大型企业控制较多，各省对本省内部煤炭供给的调节能力略差，省级政府难以约束行政级别相当的大型央企，因此务须由发改委层面帮助协调能源问题。我们认为，从煤炭行业的角度来看，此次会议可以看作是今年第三季度两次国务院常务会议的延伸。

金三角地区能源规划的启动，对蒙陕甘宁地区未来煤炭生产将产生深远影响，最重要的就是总量和结构的调整。建议投资者关注该地区未来煤炭供给结构调整带来的长期机会。可能出台的蒙陕甘宁能源发展政策，一定会以理清地方政府与企业间的关系为主要着眼点该意见未来将明确蒙陕甘宁地区能源开发的定位、发展目标、产业发展布局、主要任务和重大政策措施。

建议投资者关注该地区未来煤炭供给结构调整带来的长期机会。可能出台的蒙陕甘宁能源发展政策，一定会以理清地方政府与企业间的关系为主要着眼点。

我们认为，从煤炭行业的角度来看，此次会议可以看作是今年第三季度两次国务院常务会议的延伸。金三角地区能源规划的启动，对蒙陕甘宁地区未来煤炭生产将产生深远影响，最重要的就是总量和结构的调整。

在未来有可能进行大规模资源整合的情况下，该地区各上市公司未来都将迎来资产规模大幅扩张的良机，综合各公司盈利能力和成长能力，我们首推兖州煤业、平庄能源、露天煤业，其次为中国神华、中煤能源、靖远煤电。该四省作为我国重要煤炭产出地区，在煤炭企业布局上，最鲜明的特点就是本地资源被央企或外地大型企业控制较多，各省对本省内部煤炭供给的调节能力略差，省级政府难以约束行政级别相当的大型央企，因此务须由发改委层面帮助协调能源问题。乡镇煤矿供给过快的最主要原因是各省均缺乏可作为整合主体的本地大型能源企业，而地方政府又不能轻易让当地资源完全旁落于外地企业，因此形成了地方政府和大型企业之间的矛盾。蒙陕甘宁地区是今年以来乡镇煤矿增速最快的地区。我们判断，未来以上各省煤炭供给总量增速仍将快于全国平均水平，但内部结构调整势在必行，地方乡镇煤矿很可能成为大型央企的整合对象，这就带来了相应的投资机会。蒙陕甘宁四省前三季度原煤产量约为8.89 亿吨，占全国当期产量的36.34%。

投资要点：国家发改委、能源局近日召开会议，准备起草蒙陕甘宁(金三角)地区能源综合开发指导意见。近期六个专题研究组将赴四省区开展实地调研，2011 年1 月形成征求意见稿，征求地方和国家有关部门意见，修改完善后上报国务院

一些中间商开始加紧囤煤、电厂开始补库存，很多煤炭需求量大的单位选择提前和加大储煤，迫使冬季用煤需求提前，导致市场上供需关系的变化，进而促使煤炭价格上涨。联合金属网煤炭分析师冯津津认为，本轮煤炭涨价首先属于季节性上涨，第四季度是煤炭运输的传统旺季，加上目前已进入冬储煤时节，北方省份供热企业对煤炭需求比往年有所增加，因此煤价肯定会出现浮动性上涨。

极端严寒天气在拉动社会取暖、用电、用煤需求增长的同时，还会导致煤炭运输受阻，公路煤炭运输堵车、铁路煤炭运输‘冻车、港口结冰‘封航，影响或破坏正常的煤炭供求关系，进而引起煤炭供求紧张，拉高煤炭价格。一般来说，国内煤炭海运价格是港口煤价的先导，海运费快速上涨，预示煤炭涨价仍将持续。

龙矿集团销售部门负责人表示，国际煤价及海运费的上扬也将推动国内煤价继续走高。对煤炭的后市，市场倾向于认为未来半年内煤价还将持续走高。类似的价格变动在火力发电企业得到了印证。１０月２２日，发热量５５００大卡的大同优混平仓价为每吨７６０元至７８０元，而在９月２５日，同样发热量的大同优混平仓价为每吨７１０元至７２０元，在短短不到一个月的时间，价格上涨了约７％。

煤价持续高位运行给下游市场带来的影响不可小视。煤炭市场本来就属于卖方市场，现在经过资源整合之后，煤炭销售权集中到了作为整合主体的集团公司手中，如果说往年一些用煤大户或许还可以从中小煤矿直接进货，但现在基本没有可能了，这样煤炭企业的话语权就更强了。

李刚说：我们电厂每天的用煤量在７０００吨左右，去年全年基本上是盈亏相抵，但今年以来，已经亏损了１亿多元。冯津津说，进入１０月份以来，市场上标煤价格上涨已经超过１００元，西北一些小煤矿涨价甚至超过２００元。

同时，国际原油价格也在上涨，这都将拉动国内煤价走高。尽管千年极寒这一说法一直存在争议，但面对近期的降温，业内人士似乎更愿意相信其发生的可能。

济南多家供热公司的负责人接受记者采访时都表示，因为担心煤价进一步上涨，公司已派出采购人员长期驻扎山西省的各大煤矿。以生活用煤为例，每吨价格由原来的每吨１２００元涨至１３００元。龙矿集团销售部门负责人说，近期煤炭中间商的活动在煤炭供需关系的变化中扮演了较为重要的角色，因预计到煤炭价格在第四季度将会大幅上涨，从而进行囤煤活动，人为地减少了市场上的煤炭供给，直接推动了煤炭价格上涨。按现在煤炭每吨８００多元的价格来算，山东的部分发电企业实际上已没有利润可言。

进入１０月份以来，煤炭价格大幅上涨，其中既有季节性需求的自然轮动，也有因极寒天气传言带来的投机等多方面因素。１０月２２日，澳大利亚纽卡斯尔港煤价再次突破１００美元大关，为每吨１０１．７６美元。

李刚认为，今年以来国家对煤炭资源的整合对煤价的影响也不容忽视。此外，交通运输也是影响煤价上涨的重要因素。

进入１０月份，全球三大主要煤炭市场的煤炭价格也都发生了不同程度的上调。未来价格肯定还会上涨，而且涨幅很可能会超过去年。